黑頭

　　長江商報消息 股市“不死鳥”在中國證券市場中存活多年，可謂一大奇觀。其土壤何在？
　　按照過去的規定，上市公司出現連續兩年的業績虧損，則需要戴上"ST"的帽子。若在此基礎上，次一年再度出現業績虧損的狀況，則將會面臨暫停上市的風險。不過，按照近期頒佈的退市新政，若上市公司出現連續三年虧損，則將會被強制退市。
　　然而，上市公司總會想出各種方法來應對暫停上市乃至終止上市的危機。其中，部分上市公司憑藉與地方政府的良好關係，往往選擇在年末實現扭虧為盈。事實上，近年來，地方對上市公司的補貼並未縮減。
　　除此以外，因市場違規成本極度低廉，部分存在違規造假行為的上市公司不受強制退市，這也為股市“不死鳥”帶來了理想的生存空間。
　　以10多年前因財務造假而震驚中國證券市場的銀廣夏為例，據統計，自1998至2001年間，該上市公司累計虛構銷售收入高達104962.6萬元，虛增利潤高達77156.70萬元。不過，針對這一起嚴重的造假事件，證監會卻僅對銀廣夏作出了行政處罰的判罰，並對該公司處以60萬元的罰款。
　　縱觀我國證券市場二十餘年的歷史，上市公司的退市情況並不如人意。據統計，自2001年以來，包括強制退市及自主退市，滬深交易所累計僅有78家上市公司實現退市。而二十餘年間，我國證券市場成功發行上市的公司數量卻高達數千家。在市場供需關係嚴重失衡的大背景下，這怎麼能夠體現出證券市場“優勝劣汰”的功能呢？
　　相比之下，以美國為主的成熟證券市場，在這方面就做出了不錯的成績。據統計，長期以來，美國證券市場的年均退市率高達6%。其中，屬於主動退市的上市公司占比達到了半數以上。
　　究其原因，主要在於當地市場的違規成本高昂，一旦上市公司出現違規現象，將會面臨極其沉重的打擊。在這一背景之下，上市公司就不敢隨意妄為了。而對於部分不再需要維持上市地位的上市公司而言，它們就只能採取主動退市的舉措了。
　　當前，即使證監會強調了主動退市等舉措，但是在國內證券市場，上市公司主動退市的意願並不強烈。一方面，我國證券市場還有待建立嚴厲的監管體系，提高違規成本。另一方面，中國證券市場容易出現“一夜暴富”神話。對於多數上市公司而言，其上市的直接目的也在於此。顯然，若在國內證券市場，採取主動退市的上市公司難免會讓投資者認為是不懷好意。
　　打破股市“不死鳥”神話是必然趨勢，但這一過程註定是艱辛的。不過，隨著股票發行註冊制度的全面鋪開，結合退市新政的全面落地，我國證券市場或許會迎來新的氣息。股市“不死鳥”神話當休矣！　　（原標題：股市“不死鳥”神話當休矣）